大资管行业进入拐点时刻

今年以来A股市场体现不错
，但包括公募、私募、私募资管等在内的资产治理行业
，仍面临着“存量规模缩水、新增规模有限”的情形
，尤其是权益类产品
，赎回压力还没有完全扫除
，而新基金刊行的节奏和规模放缓
，单只产品平均募资规模仍在低位。

业内看法：

1、日前披露的4月份数据显示
，资管行业的增添已泛起结构性转变
，公募基金总规模突破30万亿
，不可以忽略的是权益类ETF基金规模的推动
，但私募基金规模跌破20万亿
，尤其证券投资类私募进一步缩水
，新增产品备案规模抵达170亿的情形下
，存续规模仍镌汰3100亿
，可见赎回压力还没有完全缓解。

2、不扫除私募基金因DMA战略等量化产品整理而导致规模下降
，并且未来可能还将一连一段时间。另外
，私募基金近期受个体违规案例影响
，可能泛起短暂的信用危害
，并且较高的收费水平比照公募行业降费降佣的情形下
，也可能会影响收益率
，进而影响持有人对产品的申赎选择。

3、资产治理行业规模仍然保存增添空间
，但增速已经放缓
，尤其是已往份额和净值双双高速增添的时期已经已往
，未来增添更可能是由于净值回升发动
，份额增添的速率已经减缓；结构上需要做出调解
，被动投资即ETF产品投资将发动公募基金行业进一步壮大
，增速凌驾私募不在话下
，凌驾银行理财也有可能；产品类型上
，仍会延续以钱币和固收产品为主的名堂
，正如4月银行理财也同样是现金治理类产品增添8200亿元
，占单月增添规模的比例凌驾40%
，净值型产品增速相对较慢。但有差别化的权益类产品才是各家资产治理机构自动治理能力的“试金石”。

养老信托生长建议

2023年10月召开的中央金融事情聚会指出
，要做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章
，这是养老金融首次被明确列为金融重点事情。生齿结构的转变是工业生长的主要驱动因素
，我国养老工业未来生长空间重大
，金融机构应起劲掌握这一领域的生长机缘
，为社会提供高质量的养老金融产品和服务。

主要看法：

1、信托在提供养老金融服务方面具有自然的制度优势
，在信托营业“三分类”政策指导行业回归本源的配景下
，生长养老信托将有更多抓手。现在
，信托公司在养老金融领域的加入度总体较低
，未来生长养老信托既需要羁系政策的支持
，也需要信托公司起劲提升自身的专业服务能力。

2、建议给予信托公司加入养老金融营业的政策支持。例如
，在企业/职业年金受托治理方面
，随着信托公司在服务信托营业方面能力提升
，期待相关羁系部分允许更多切合条件的信托公司获取加入年金基金治理的营业资格。另外
，可以勉励信托公司生长养老服务信托营业
，为信托公司拓宽养老服务信托的工业类型、富厚养老服务信托的功效提供基础制度支持。

3、信托公司要有用整合自身的专业资产治理能力、服务能力及功效优势
，富厚养老金融产品的供应。增强专业投资能力
，开发可知足养老储备理财需求的资产治理信托产品。信托公司要依托自身的专业及资源优势
，在深入明确客户养老需求的基础上
，无邪设计养老服务信托计划。

华泰证券：商业航天关注发射场基础设施建设

发射场是商业航天的先行基础设施
，我国扩容升级迫在眉睫。发射场设有运载火箭发射所需的基础设施和装备
，提供装配/贮存/检测/发射航天器、丈量航行轨道、发送控制指令、吸收和处置惩罚遥测信息等发射服务
，是航天工业链的主要组成。从现状看
，我国发射工位数目有限
，低温液体火箭工位供应稀缺
，商业化使用水平较低
，这与低轨星座带来的大宗发射需求之间保存显着矛盾。

中金公司：航空业海内企业份额有提升
，整机出海翻开更大市场空间

中上游环节海内企业份额有望提升
，整机出海翻开更大市场空间。我们以为：1）海内企业在钛合金、高温合金、锻件、叶片、结构件/零部件领域已生长较为成熟
，部分厂商依赖手艺、资质积累已形成一定出海规模
，有望捉住本轮机缘一连提升外洋市场份额；2）凭证波音和空客展望
，全球2023~2042年商用航空市场空间达5.6-6.9亿美元
，波音和空客占有主要份额。随着国产C919逐渐成熟
，我国有望由配套出海走向整机出海从而翻开更大生长空间。

中信建投：化工行业内在供需、盈利有望逐步向好

2022年
，化工板块受到行业扩张加速、质料高企、需求不振的配合挤压
，缺乏一年就已回落至景气谷底。2023年以来
，随着需求缓慢改善
，但部分行业仍然承压
，2023年煤炭、基化、石化板块23年业绩整体仍有承压
，24年一季度环比有所改善；在建工程方面
，基化资源开支增速放缓
，后续产能扩张周期或许将告一段落
，带来供需名堂的优化。后续随需求进一步苏醒
，各子行业内在供需、盈利有望逐步向好。